红星深度｜美国经济陷“货币政策黑洞”，反弹路在何方？

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为防控新冠肺炎疫情，美国无论是普通民众、企业还是各级政府都采取了各种应对之策，由此造成的日常商业活动的急剧减少可谓是史无前例的。

《华尔街日报》近期连续撰文称，目前尚无法得知支出的下降幅度究竟会有多大，但从一些早期迹象可以看出问题到底有多严重。例如上周末大幅减少的美国票房收入和公共交通使用者数量等。而从餐厅到房地产办公室，从理发店到健身房，即便没有倒闭，生意也在大幅减少。

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↑上周末，美国票房收入受疫情影响大幅减少图据《华尔街日报》

疫情下的美国经济如何走？两个先例可参考

在过去50年里，美国出现了两次经济急剧下滑，虽与现在美国经济所面临的情况太不一样，但可以为分析这次疫情造成的影响提供一些参考。

1980年3月，时任美国总统吉米·卡特为了打破美国国内通货膨胀率高涨的局面，试图说服美联储对信贷使用实行严格的控制，结果让美国经济遭受了短暂却剧烈的冲击。

控制措施对美国国内的消费行为和油耗支出产生了直接影响，并导致大量人口失业。美国的GDP在当年第二季度通货膨胀调整后下降了7.7%。当年7月3日，美联储取消了管制措施，需求快速反弹，结束了美国有史以来最短的经济衰退。

第二个例子大家更熟悉——2008年金融危机。股市暴跌造成的信心下降和信贷枯竭导致最终需求在当年第三季度下降了2.5%、第四季度下降了6.5%。尽管美联储和美国政府采取了激进的措施，但并没有在冲击后重新点燃国内需求，导致无数企业破产，经济持续衰退，直到2009年年中才开始微弱复苏。

与1980年的信贷控制一样，美国政府和美联储为减少新冠病毒传播所采取的措施终将是暂时的。美国企业将会在销售回升的前提下开展业务，在家里自我隔离的人也希望能尽快恢复工作。问题的关键在于，如何度过中间的这一段艰难时期？

上周末，美联储采取了激进的措施试图缓解疫情对经济造成的冲击，美国白宫和国会也在精心设计相应的财政支出计划，但所有的措施都不太可能马上就消除疫情带来的影响。报道称，即使病毒传播大幅减少、人们学会如何防控，许多活动仍将受限。直到疫苗和特效疗法被开发和广泛投入使用后，美国经济恢复的势头才会重新出现。

↑美国超市里面的消费者少的可怜，一些日常生活用品早就被一抢而空图据《华尔街日报》

美国经济滑入货币政策黑洞？常规手段已用尽

据《华尔街日报》报道，为应对新冠肺炎疫情对美国经济造成的巨大冲击，美联储的常规手段现已正式用尽。从这一刻起，美国经济的命运掌握在医疗专业人士和财政政策手中。

上周日，美联储火线降息——将其短期利率目标下调到0%至0.25%，整整下调了1个百分点，几乎接近零的水平。在2008年至2015年间，美联储也曾将其短期利率降至这个区间，随着美国经济出现回暖迹象，美联储终止了量化宽松，并开始推行加息政策，以摆脱零利率带来的潜在风险。

而这一次，美联储要摆脱零利率的可能性似乎更加渺茫。因为受一些深层因素影响，全球通胀和利率水平已出现下行趋势，眼下又要经受新冠疫情大流行对经济的短期冲击。经过此番降息后，美联储加入了欧洲央行和日本央行的行列，后两者的政策利率长期以来一直位于零或低于零。

↑美联储主席鲍威尔图据《华尔街日报》

这就是哈佛大学经济学家劳伦斯·萨默斯所说的“货币政策黑洞”。萨默斯在接受采访时回应称：“这场大流行的疫病是意外事件。但多年来很明显的一点是，一些负面冲击会把我们带入流动性陷阱。”他说，随着美国国债收益率低于0.8%，货币政策几乎失去了效力。他表示，这可以解释为什么市场在美联储上次紧急降息0.5个百分点之后出现抛售，在周日这次降息后也是如此。

预算赤字或创新高美国经济面临大幅滑坡

据《华尔街日报》报道，有分析认为，受新冠肺炎疫情冲击，美国家庭、企业和投资者应该为上半年经济急剧下滑做好准备，并寄希望于下半年经济反弹。在这一过程中，美国联邦预算赤字很可能创下2008年金融危机之后的最高纪录，当时的年度赤字曾飙升至1.5万亿美元以上。

穆迪首席经济学家马克·赞迪表示，疫情正在让美国经济陷入停滞。他说：“经济可能要到下半年疫情减退后才会逐步恢复。”他预计美国经济第一和第二季度折合成年率将分别萎缩1.6%和2.5%，下半年将开始反弹，2021年经济增速有望超过3%。

摩根大通公司也做出了类似的预测，预计美国第一和第二季度经济分别收缩2%和3%，然后在下半年反弹。高盛集团则预计第一季度美国经济零增长，第二季度折合成年率收缩5%，然后在下半年实现超过3%的强劲增长。另一些分析师则预计经济将在第二季度出现更大幅度的收缩。

即将出现的美国经济下滑会呈现怎样的局面，将取决于以下三个因素：第一，新冠肺炎疫情本身的发展轨迹；第二，决策者为支撑经济而采取的措施；第三，金融系统对这场突如其来的危机的抵抗力。

红星新闻记者王雅林罗天

编辑彭怡